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在UltraTech Cement上购买"目标价格为Rs4,700

来源:《大话西游手游》 编辑:觉文 时间:2019-08-10 点击:8123
18世纪超高科技水泥年度报告分析(UTCEM)的主要内容UTCEM的市场份额从2017财年的17%上升至18财年的19%,因为销量同比增长21.4%。

18财年的主要收益UltraTech Cement(UTCEM)的报告分析包括:1)管理层预测FY18的需求增长率为> 7.5%,并对FY19的8%需求增长持乐观态度; 2)UTCEM在收购和扩张的支持下领先于行业;额外的750万吨产能将于19年3月投入运营,总产能达到92.5吨,3)收购的JPA资产提前增加,18财年平均产能利用率为53%,第四季度出口季度利用率为75%左右;管理层目标是在2010财年第一季度实现PBT收支平衡,4)2014财年EBITDA与OCF的转换率下降至63%(2017财年为96%),主要是收购资产的营运资本注入; 5)由于成本上升以及收购的JPA资产利用率下降,回报率降至8-9%的低位。

我们预计UTCEM将在2018-2020财年实现强劲的20%EBITDA年复合增长率领先的复合年均复合增长率约为15%,并且考虑到EBYDA /吨因素从FY18的956卢比/吨增加到2010财年的1,077卢比/吨。我们保留2017-2020财年预测和目标价格为4,700卢比/股,基于2011财年的15倍EV / E.保持购买。除了SRCM之外,UTCEM仍然是我们的首选。

UTCEM的市场份额从2017财年的17%上升至FY18的19%,因为销量同比增长21.4%。

根据管理层,JPA资产变为现金收支平衡在2017财年第四季度(提前一个季度)假设80%的债务融资。未来几个季度,现有UTCEM资产的成本/吨差距为125卢比/吨,很可能在未来几个季度弥补。

由于成本上升导致,2014财年RoCE / RoE比率分别下降至十年低点~8%/ 10%加上收购的JPA资产利用率较低。由于利用率提高和定价更高,我们预计未来两年的回报率

将提高350个基点。

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